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环保与行业周报第99期:继续看好四大标的

发布时间:2017-10-09    研究机构:招商证券

【上周工作及本周工作计划】上周工作:路演,进门财经环保的故事第二十讲《很明显,环保的热度正在提升》,发布博世科深度报告《未雨绸缪,水到渠成》,发布富春环保(002479)点评《非公开发行过会,继续走在高速增长轨道上》;本周工作:路演,进门财经环保的故事第二十一讲。

【短期观点-每周更新--继续看好东方园林、清新环境、聚光科技、博世科;建议关注铁汉生态】

我们于9月4日发布环保行业工具书《环保行业当前三重投资机会展开及中报简评》(http://dwz.cn/6CvUXq),提出,从8月开始环保的三重机会正在渐次展开,并筛选出东方园林、清新环境、聚光科技、博世科等重点公司,并于9月23日一分钟周报(http://dwz.cn/6xSRdu)中明确提出当前时点最看好的四家公司为:东方园林、清新环境、聚光科技、博世科。上月,东方园林、清新环境、聚光科技、博世科股价涨幅分别为12.96%、11.79%、3.13%、-0.11%。国庆假期结束,现阶段我们继续强烈看好上述四家公司,此外,铁汉生态在此节点建议重点关注。

一、东方园林:河道治理绝对龙头,充沛订单指引业绩高增长,目标800亿市值

近期看到投资者在关注东方园林和碧水源的比较研究,我们的观点,两者的核心差别不在盈利模式、盈利水平、甚至也不在盈利质量,而在业务所属具体子领域的不同。目前两者的主要业务均处于水领域,碧水源以污水处理为出身、东方园林以河道治理为出身,碧水源在10-15年享有市政污水处理提质需求,东方园林在15年及未来10年享有河道治理的核心需求,两者正相互渗透,但目前以河道治理业务占比更大的东方园林业务增量暂时更胜一筹。所以我在列推荐公司时,东方园林和碧水源均属于四大金刚之一,东方园林在PPP领域列首位。

至于PPP,目前的划分,上市公司可分为建筑类、环保类、园林类三类,其中园林类业务属性已多转至河道、海绵等水治理领域,故可划归为大环保类。建筑类PPP走势主要依托资金宽松及经济的对冲弹性,而大环保类PPP除具备对冲弹性属性外,同时具备环境治理的刚性需求属性。环保督查,除对企业的限产外,对大环境的治理也提出了诸多要求,故而年初至今,东方园林在PPP整个板块表现一般的前提下,涨幅47%。目前连续7月,8月两个月度的经济数据低于预期,以及未来年底及之后,PPP弹性需求预期再起,我们觉得叠加刚性+弹性需求,东方园林有望年底达到我们所认为的700-800亿目标市值。

事实上,我们也统计了传统环保公司+园林公司的订单结构,今年以来较热门的公司主要订单增长领域都在河道治理。其中,东方园林河道治理类订单总。

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