富春环保(002479.CN)

富春环保:二噁英在线快速检测技术鉴定通过,全球首家,院士加持

时间:17-12-20 00:00    来源:招商证券

1、盈利预测及投资建议:主业稳健增长,外延扩张加速,此次鉴定会通过提供了延伸产业链带来新增业绩的契机

目前,富春环保(002479)主业为工业园区的热电联产领域,公司服务的各大基地均已表现出良好内生增长的态势,在环保持续高压的趋势下,工业园区化已经成为趋势,园区外企业因环保不达标被限制发展以及强制搬迁,不仅有利园区内已有企业扩产负荷提升,而且促进入园企业数量迅速增加,均有利于工业园区长期确定的内生增长,公司服务的工业基地土地使用面积仅为1/5,后续内生增长空间巨大;此外,公司各大基地均已或正实现烟气超净排放,东港热电、新港热电、江苏热电、常安能源等基地均有扩建规划,这些均为园区内生增长提供了保证。

在追求已有园区持续内生增长带来主业业绩稳定增长之外,公司还将推进并购同类型的热电项目的横向扩张战略,以及围绕固废处置延伸产业链、获得更多利润增长点的纵向扩张战略,共同促进公司业绩更快增长。此次二噁英在线快速检测技术通过鉴定,是该技术通向产业化的重要里程碑,也是推进公司在固废处置产业链上纵向扩张的一个契机。

我们预计公司17-18年归母净利润为4.0、5.9亿元,公司目前市值80亿元,若考虑非公开发行影响,对应18年PE仅为对应PE估值约15倍。公司短期看120亿目标市值,中期和长期看150亿和200亿目标市值,维持“强烈推荐-A”评级。

2、风险提示

新项目投产进度偏慢;新业务拓展进度低于预期。

并购进度不达预期。

新技术推进不达预期风险。

大盘系统性风险。