富春环保(002479.CN)

富春环保:股权激励草案发布,有助于业绩稳健增长

时间:12-09-19 00:00    来源:国泰君安证券

事件:

9月17日公司公布限制性股票股权激励草案,具体内容为: 激励价格:每股6.82元。授予价格系依据公告前20个交易日公司股票均价13.63元/股的50%确定。

行权条件:

(1)以2011年度净利润为基数,2012年度、2013年度、2014年度公司净利润增长率分别不低于20%、40%、55%;相当于2012-14年利润增速下线为20%、17%、10%。 (2)2012年度、2013年度、2014年度公司净资产收益率分别不低于9%、10%、11%; 授予总量:600万股,占总股本42,800万股的1.40%。

授予人员:激励对象为公司部分董事、高级管理人员以及公司董事会认为需要进行激励的中层管理人员、核心技术及业务人员,激励对象总人数为105人,占公司目前在册员工总数的11.81%。

解锁安排:分三年三次解锁,每次获授总数40%、30%、30%。

成本分摊:本次股权激励合计摊销4086万元,预计2012-15年分摊的成本为221 、2,520 、970 、375万元,折合EPS为0.01、0.06、0.02、0.01元。

评论:

公司股权激励方案为限制性股票,授予价格较现价折价50%。

行权条件门槛不高,换算为2012-14年增速为20%、17%、10%,对应EPS为0.53、0.62、0.68元,业绩底线确定,但符合增速不高。

盈利预测:公司主营业务为垃圾发电、热电联产,主要产品是供热蒸汽、电力。我们预计2012-14年EPS分别为0.58、0.75、0.93元,给予2012年25倍PE,目标价14.5元,谨慎增持。

风险因素:受下游造纸开工率下滑影响机组负荷率下降;富阳地区造纸业产能过剩,难以按进度完成地区“十二五”规划。